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给特斯拉卖铲子,锂电龙头疯狂并购存隐患

来源:深圳汽车网   作者:美赛达   2019年12月12日

原标题:给特斯拉卖铲子,锂电龙头疯狂并购存隐患 来源:诗与星空

文:诗与星空(ID:SingingUnderStars)

在彻骨的冬天到来之际,特斯拉的上海工厂里,停满了密密麻麻的特斯拉。

据推特用户发图爆料,差不多有500辆特斯拉Model 3整装待发。

根据特斯拉最新公布的价格信息,国产Model 3的价格为35.58万元起,由于进入了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第11批)》,车主可以享受2.475万元的新能源补贴。

不过,在寒冷的冬天交付电动车,续航扛得住吗?

某些国产品牌的电动车在冬天极寒天气下续航下降一半以上,特斯拉表现如何?

极速快3内燃机只有30%左右的驱动效率,汽油燃烧剩下70%的能量都变成热量需要去散发掉。利用余热给乘客供热不会增加额外的能耗;而电机则截然不同,电机驱动效率基本在90%以上,而产生的10%热量并不足以用来为座舱和电池进行加热。

但是,特斯拉在欧洲卖得最好的国家是挪威。挪威最南端位于北纬57度左右,比漠河还要靠北,最北端已经进入北极圈,挪威车主反馈,冬天特斯拉续航减弱20%左右。

这是个可以接受的数据。

特斯拉怎么做到的?

他们的工程师思维发散,做了两件事:

特斯拉有个电池热量管理系统,电池包内部有循环管路,里面有导热液体,在不同的情况下,水路要可以切换;

在电机控制软件方面主动降低电机效率,以产生更多的热量来用于加热—尤其是能量回收系统会额外的去产生热量。

也就是说,特斯拉的车主应该能够感觉到,冬天天冷的时候,特斯拉的驾驶反馈和平时不太一样。

经过这样的骚操作,特斯拉冬天的续航能力缩水不多,给车主的体验并不差。

看起来,下面该贴特斯拉的淘宝链接了。

我们还是说一说收益颇丰的中国企业:先导智能

表哥常说,特斯拉就是一个大号的充电宝。早期特斯拉60%的成本是电池,虽然电池成本不断下降,但是整体占比还是非常高。

特斯拉的电池合作商是松下,二者甚至成立合资公司生产电池。先导智能早在2003年就成为松下电池的供应商,如今,更是通过锂电池全自动焊接卷绕一体机成为特斯拉的供应商。

消息显示,2018年12月,先导智能与特斯拉签订了卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备的《采购合同》,金额约为4,300万元。

一、十亿可转债,意欲何为?

2019年12月5日,先导智能发布公告,声称发行10亿可转换公司债券。

做个名词解释,可转换公司债券是指公司发行的虽然是债券,但是在一定条件下可以转换为股票(事实上绝大多数可转债都是为了转成股票),所以这种债券的利率极低,近乎空手套白狼。

据公司公告,本次募集的10亿元资金将主要用于年产2,000台电容器、光伏组件、锂电池自动化专用设备项目、先导研究院建设项目、信息化智能化升级改造项目、以及补充流动资金。项目资金主要用于扩产,进一步增强公司的竞争能力。

为什么扩产?

中标特斯拉仅仅是一个开始。

表哥看过很多发债的公司,大多资产比较重,资金周转困难,利息支出高昂。但先导智能完全是另一番景象,公司账面现金超过12亿,借款不多,利息支出只有2000多万。

按说,第一选择,应该是银行贷款。为什么不去贷款呢?

资产负债表显示,公司的固定资产只有4.5亿,这还是让人挺诧异的。经过仔细分析公司的历年财报,表哥发现,公司虽然生产的装备单价比较昂贵,但公司属于“轻资产”运作。生产的各种设备,以存货的形式体现在财报里。

极速快3正因为生产设备较少,公司能够用来抵押的资产不多,所以贷款比较少。这也和公司的客户规模有关,在遇到特斯拉这种大户人家之前,公司以保证现金流为主。

从公司募资规模来看,几乎是现有固定资产的两倍,公司未来的产能比较值得期待。

二、激进并购带来的巨额商誉

和公司4.5亿固定资产形成鲜明对比的是,账面上有10.9亿的商誉。

考虑到2018年年报商誉暴雷的情况,这些商誉恰好到了第三年,承诺期结束,会不会暴雷?

表哥查了下,这10.9亿的商誉来自2017年收购珠海泰坦新动力电子有限公司,这家公司2019年半年报的净利润5700万,而去年同期1.18亿。

简单对比,泰坦今年业绩下滑的有点快,年底使使劲也许能完成业绩承诺。

明年呢?

不寒而栗。

公司业绩大概率10亿上下,发债10亿,商誉10亿,好像一个圈哟。

三、卖铲子的

虽然新能源车行业在不断的退补,但燃油车的境地更加惨淡。众泰、海马、力帆等一众中小车企,大多已连续亏损,有退市甚至破产的风险。

所以,不少传统车企只能硬着头皮转型新能源,尝试凤凰涅槃。

新能源车赛道也已经拥挤不堪,这时候杀进来个特斯拉。

好在特斯拉给了个良心价,当然,这是对车企们来说。随着特斯拉成本的不断下探,极有可能持续降价,这对国产电动车的打击是很严重的。

不过,不管怎么说,有一个行业是旱涝保收的:新能源的设备商。

对先导智能来说,新能源政策的影响虽然比较大,但毕竟有越来越多的新能源车厂商加入,公司仍有不错的利润和现金流。

极速快3这种卖铲子的公司,在新能源车行业硬着头皮发展前行的时候,抗风险的能力稍微强一些。

从公司财报情况整体来看,公司有机会,也有风险。随着行业的增长,公司产能不断扩大会带来更多的收益,但是另一方面,行业的赚钱效应也越来越差,会不断积压公司的毛利率,同时公司的巨额商誉,也是一个不大不小的雷。

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